“猪效应”:通胀或本月见顶

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曾经一度扮演通胀风向标的猪又来了。

进入5月,猪肉价格再次上演疯狂过山车。新华网的报道以一些地方甚至出现一天一个价的涨势,来形容目前有些疯狂的猪肉价格。

到底是什么原因造成此轮猪肉价格快速上涨?多家券商的研究人员认为,猪仔存栏数量低所造成的巨大供需缺口,是此轮价格上涨的主因。他们同时认为,目前的猪肉价格仍未见顶,涨势至少还会维持三个月,极有可能到明年春节前仍将保持高位。

从过往经验看,猪肉价格对CPI影响较大,一般猪肉价格每上涨15%,就会拉动CPI上升1%。2007年-2008年,全国猪肉价格曾发生长时间持续性上涨,之后曾引发全面的通货膨胀。因此,此轮疯涨的肉价同样让人担心是否会引发更为严重的通胀。海通证券分析师李明亮就此表示,由于去年7月开始猪肉价格大幅上涨,所以今年7月的同比数据将会较6月大幅回落,这实际上也就确立了通胀将在6月见顶。

5月上演猪疯狂

5月31日,早报记者在世纪联华位于浦东的一家大卖场内看到,上食五丰及爱森的品牌猪肉售价颇高,最好的里脊肉价格已经达到33.8元/公斤,后腿精肉的价格为25.8元/公斤。工作人员说,据他测算,5月底猪肉价格较5月初大约上涨了17%。

不仅是上海,近期猪肉价格涨速加快的现象已在全国出现。商务部最新周度数据,5月前两周全国的平均猪肉价格为20.24元/公斤,同比大幅上升48.25%,环比(比上月同期)上升1.80%,保持了自2010年7月以来的持续上涨。国家统计局的旬数据显示,5月上旬,猪肉价格环比上涨0.8%,中旬环比上涨3.3%,呈加速上涨趋势。

宏源证券统计则显示,5月9日-5月15日一周内,猪肉价格涨势依旧,仔猪价格涨势迅猛。当周全国出栏肉猪价格继续上涨,平均价格15.5元/公斤,周涨幅达3.2%。全国仔猪价格涨至31.55元/公斤,周涨幅达3.4%,同比上涨87%,已创近三年的新高。

国泰君安的研究报告指出,尽管预计到5、6月将出现一个猪肉价格上涨的小高峰,但5月猪肉价格实际涨幅仍略超出预期。

中国生猪预警网首席分析师冯永辉对媒体表示,5月9日至15日是全国生猪市场标志性的一周,五一节后猪价的强劲上涨带动养猪盈利终于突破400元/头大关,创造了2008年8月份以来新高。

由于国内供应不足,中国正在加大进口猪肉的总量。美国农业部近期发表的题为《美国出口到中国的猪肉在增加》的报告,披露了中美双边猪肉进出口情况。报告指出,美国出口到中国的猪肉自2010年夏季起迅猛增长。2010年7月起,美国出口到中国的猪肉销售量跳涨到1万吨/月,而今年一季度出口量一直维持或超过这个数字。截至2011年2月的8个月内,美国累计对中国大陆出口猪肉达19.25万吨,货值为1.69亿美元;出口到中国香港(大部分又将流向内地)也达6.36万吨,货值为9200万美元。

猪肉价为何如此疯狂?

事实上,猪肉价格的过山车行情并不新鲜。据悉,中国生猪价格30年来六次大起大落,有专家称生猪和猪肉价格以大约三年为一个周期上下剧烈震荡,被称为过山车式价格波动,这种情况一直困扰着中国生猪业。但国泰君安分析师秦军认为,生猪养殖业的内在价格周期是一种正常现象,即便在养殖规模化程度较高的欧美国家,同样存在价格周期。

那么,造成此轮肉价飞涨的原因是什么?秦军称,最主要的原因是猪仔的存栏数量较低,导致市场存在巨大的供需缺口。而猪仔存栏数量低的最主要原因,是去年上半年口蹄疫等疾病较多。国泰君安宏观/农业研究团队的报告指出,尽管5、6月将出现一个猪肉价格上涨的小高峰,但5月猪肉价格实际涨幅仍略超出预期,主要是受去年冬天以来猪5号病与流行性腹泻导致大量仔猪死亡的影响。

其次,根据猪周期看,2010年养猪业的平均利润曾只有80元/头,经历了当年上半年近6个月亏损后,大量养猪户退出,导致到现在总体存栏数持续下降,这也对现在猪价上涨行情构成支撑。

此外,饲料、人工、疫苗药品等养殖成本的轮番上涨,也导致养猪业成本上升。据悉,饲料占到了生猪养殖业总成本的50%~60%,而其中玉米又是饲料的主要原料,比例达到60%左右。上周,玉米价格达到2.22元/公斤的高点,同比增长11.56%,环比上涨1.83%。

再者,瘦肉精事件后生猪行业整顿带来的外地猪输入减少等,也是推升当前猪肉价格高位运行的原因。

至少还将上涨三个月

尽管5月的猪肉价格涨幅已经惊人,但多位研究人士认为,猪肉价格目前还未见顶。

海通证券分析师李明亮认为,首先,生猪存栏量低于2009年以来的平均水平,显示生猪供给量并不充裕。其次,能繁母猪存栏量下降,提示未来仔猪供给将偏紧,生猪存栏量难以短期大幅增长。李明亮表示,今年5月,仔猪价格达到近三年的最高点,上涨幅度非常明显。按照4-5个月的育肥周期,且仔猪价格与生猪价格保持同步趋势的历史数据,上涨的仔猪价格最终会体现在猪肉价格上,所以有理由相信至少3个月内猪肉价格还会上涨。

国泰君安的研究报告则认为,根据现有的情况,母猪数量半年就可以恢复,但受猪生产周期中3个月配种、4个月孕育及5个月成长的周期看,今年2、3月份是母猪数量增长的拐点,因此,明年2、3月份才是价格的拐点。

不过,国泰君安分析师秦军表示,尽管价格维持高位可能至明年春节之后,但是继续大幅上涨的可能性已经很小。因为,猪价进入周期性上涨轨道后,价格的上涨已经带动补栏数增长,而补栏数的上涨将带动猪存栏数的增长。

据悉,考虑到今年综合饲料成本的上涨,现在养猪业的利润约为500元/头,会比去年翻两番,去年利润峰值没有突破300元/头,平均利润甚至只有80元/头,而今年每头肥猪纯利润至少在350元左右,因此,广西拟推进动物检疫电子出证 猪肉须“带证上市”。供应会逐渐加大,猪肉价格继续上涨幅度有限。

通胀6月见顶?

在中国CPI的构成中,猪肉所占的比重不小,由于以往猪肉价格上涨与CPI上行存在正相关关系,CPI因此也经常被戏称为猪指数。

海通证券分析师李明亮认为,由于猪肉占食品支出的比重较大,从而占CPI的权重较大,约为3.6%。在今年5、6月份猪肉价格环比上涨4%的假设下(口径为农产品集贸市场价格指数),推算CPI中猪肉价格在这两个月的同比涨幅分别为41.1%和45.6%,对CPI同比贡献1.5和1.6个百分点,因此上调对5、6月份CPI的同比涨幅预测至5.6%和6%。

但李明亮认为,由于去年7月猪肉价格大幅上涨,今年7月的同比数据将会较6月大幅回落,实际上也确立了通胀在6月见顶。

国泰君安的研究报告也指出,猪肉价格的上涨将会带动禽肉牛羊肉价格的上涨,并进一步带动肉蛋及蔬菜价格的上涨,会对CPI构成上涨的压力。但考虑到猪肉价同比的高点在6月,因此,今年CPI的涨幅最高点可能在6月,之后物价将有回落的可能。

面对猪肉价格的上涨,国泰君安研究报告认为政府可以采取两方面的措施,一是对养殖户或屠宰场补贴,二是进口猪肉弥补国内供需缺口。

据介绍,从2007年、2008年畜牧业补贴政策来看,一些钻空子的违规行为借机出现,因此今年再次出台补贴的可能性不大,但可以采取补屠宰企业而不补生产者的办法。而养殖户端则主要靠市场调节,当每头肥猪利润能达到500元以上,养殖户有动力增加供应。

另一政策是扩大猪肉进口量,但这一政策的效果也有限。现阶段进口量占中国猪肉消费量不到1%,全球的贸易量也仅够中国1个月的消费量。中国猪肉供需缺口远超国际市场贸易量,因此,扩大进口所能起的作用也相当有限。

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